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公用事业上半年业绩预测以及基于基本面的个较好

2020-11-20 来源:上海租房网

公用事业:上半年业绩预测以及基于基本面的个股选择 荐2股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上半年业绩预测以及基于基本面的个股选择得益于煤价疲软,中国独立发电企业有望交出一份出色的中期业绩答卷。

鉴于煤价持续下跌,独立发电企业相对较好的盈利能力有望持续到下半年。

然而,我们认为,如果煤价继续下跌,年底下调上电价的可能性较高。

考虑到可能下调上电价等不确定因素,我们维持对电力板块的中立评级,建议投资者选择基本面稳固的个股。

内部收益率:能源类型并不是关键,影响因素更为重要尽管根据目前的技术条件和电价结构,各类项目的245.7投资成本和利用小时数有所不同,但核电、煤电、燃气发电、风电和光伏项目的内部收益率并没有很大差异。因此,投资主题应建立在各类项目参数的相对变动趋势上。

我们指出了影响各类项目最重要的“影响因素”。对于燃气发电项目,最大的影响因素是天然气成本和供热收入。对于光伏和风电项目,最大的影响因素是利用小时数。对于煤电和核电项目,电价结构仍是最重要的影响因素。

电力需求:201 年将呈现“弱-强-弱”趋势6月用电量增速符合我们的预期,全年电力需求将呈现“弱-强-弱”的趋势,这主要是由于去年中旬比较基准较低,而下半年比较基准升高。

我们维持201 年全年用电量同比增长6. %的预测不变。

得益于项目位置优势,华润电力上半年火电增速应是同业中最高的,华电国际因新投产的项目贡献,增速应位列第二。得益于来水条件改善,中国电力的水电发电量应大幅增长。

6月国家电覆盖下部分水电站来水情况略有恶化。随着雨季到来,火电厂利用率可能持续面临压力。

上半年发电项目投资同比下降 .8%,其中火电、水电和核电项目投资分别同比下降4.2%、7.2%和18.1%。

煤价将保持低位秦皇岛山西有些比喻恰如其分优混煤周现货价格进一步下跌至570元/吨,年初至今累计下跌8.8%。渤海湾煤炭价格指数周环比下跌9元/吨,创201 年以来的单周最大跌幅,达到58 元/吨,年初至今累计下跌8%。

广州港进口煤炭与国内煤价差扩大至60元/吨。鉴于《商品煤质量管理暂行办法(征求意见稿)》已被废弃,我们认为,发电企业有望继续受益者价格较低的进口煤炭。

预计上半年业绩强劲得益于单位燃料成本下降 %,7月底至8月底期间,独立发电企业有望陆续公布强劲的中期业绩。

我们预计,独立发电企业收入变动幅度在- 至+15%之间,其中华润电力收入增长最快;净利润增聚集20多辆汽车长幅度在%,其中华润电力增长最低,华电国际增长最高。

首选买入/卖出首选买入:中国电力和华电国际。

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