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国联证券社融表现超预期未来经济有支撑较好

2020-11-20 来源:上海租房网

国联证券:社融表现超预期 未来经济有支撑 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2019年2月15日,央行发布2019年1月货币金融统计数据。

投资要点:

社融超预期,信贷是主力,非标改善值得关注。

总量上看,1月末社会融资规模存量为205.08万亿元,同比增长10.4%;1月当月社会融资规模增量为4.64万亿元,比上年同期多增1.56万亿元,增幅高达50.68%。1月社融规模增长明显且超乎预期,增量主要来源于考虑到他的出场时间只有16.9分钟传统的信贷,虽然银行往往在年初月入上万的人大量投放贷款,但增量大超往年水平,也体现出支持实体经济融资的政策逐渐发挥作用;债券融资也继续回暖,其中地方债额度提前下达带来地方专项债的增量也不小;非标整体贡献虽然有限,但其带来政策回暖的信号意义更值得关注。

贷款结构发生积极转变。

具体看信贷,相较前几个月,无论居民部门还是企业部门,贷款结构都发生了积极转变,即中长期贷款有所改善,这意味着未来房地产市场有望企稳、企业固定资产投资将有所起色,从而支撑经济增长。

M0和M1受春节影响波动,M2回升体现政策效果。

最后从货币供给来看,1月末,M2同比增长8.4%,增速比去年末高0.3个百分点,略低去年同期0.2个百分点;M1增速则进一步降至0.4%的低位,远低于去年同期;M0增速17.2%,远高于上期和去年同期。M0和M1增速波动主要与春节较去年提前有关,当然,企业流动性依旧紧张也是企业活期存款低的重要原因。M2增速的回升则体现出宽货币和宽信用的政策效果,随着未来政策继续推进,货币供应量将继续维持稳定。

整体而言,1月份货币金融数据表现较好,既有季节因素,也有相当大一部分是各项政策合力产生的效果,数据改善反映出金融对实体经济的支持增强,预示着未来经济发展有所支撑。另外,央行举行2019年1月份金融统计数据解读吹风会并在官发布实录,除了对金融数据中各分项变动进行详细解读,还就货币政策、信贷政策、央行资产负债表等市场关注的问题进行了回答,体现出央行积极进行预期管理和市场沟通的意向,有利于稳定市场信心。

风险提示:国内政策变动,外围市场波动等。

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